Рубль: без существенных изменений; цены на нефть обновили максимум с начала пандемии

24.11.2020 12:35

Рубль: без существенных изменений; цены на нефть обновили максимум с начала пандемии. 

Позитивные новости о разработке вакцины от коронавируса поддержали мировые рынки в ходе вчерашней сессии. Еще один производитель – компания AstraZeneca – заявил об успешно проведенных испытаниях нового препарата, кроме того, сообщив об удобстве его транспортировки и хранения. Также вчера Управление общих служб США объявило о признании победы на выборах Джо Байдена, а агентство Bloomberg сообщило о том, что пост министра финансов в новой администрации может занять экс-председатель ФРС Джанет Йеллен, выступающая за расширение мер фискального стимулирования в нынешней ситуации. Опубликованные вчера предварительные данные PMI за ноябрь выглядели неоднозначно: индексы в США повысились по сравнению с октябрем, а также оказались лучше ожиданий, что, вероятно, отражает оптимизм по поводу прогресса в разработке вакцин и снижения неопределенности вокруг результатов выборов в США. PMI в промпроизводстве США повысился с 53,4 до 56,7 (ожидалось 53), в услугах – вырос с 56,9 до 57,7 (против ожидавшихся 55). В то же время индекс PMI сектора услуг еврозоны продемонстрировал дальнейшее ухудшение настроений, снизившись с 46,9 до 41,3. PMI в производстве еврозоны снизился с 54,8 до 53,6.

MSCI EM вырос на 0,9% д/д, двигаясь в сторону максимума с марта 2018, Shanghai Composite повысился на 1,1%, DAX и STOXX 600 снизились на 0,1–0,2%, FTSE 100 опустился на 0,3%, S&P 500 вырос на 0,6%. Индекс волатильности VIX снизился на 1 пункт, до 22,7, приблизившись к августовскому минимуму. Наклон кривой UST вырос. 10–30-летние UST прибавили в доходности 3 бп, ближний отрезок кривой сместился вверх в среднем на 1 бп. Ожидания того, что в следующем году люди начнут больше путешествовать, продолжили оказывать поддержку нефти Brent: короткие фьючерсы выросли на 2,4%, до 46,1 долл./барр., нового максимума с начала пандемии. Золото на фоне снижения спроса на защитные активы опустилось в цене на 1,8%, до 1 838 долл./унц.

Индекс доллара (DXY) вырос на 0,1%. Евро подешевел на 0,1% к доллару, британский фунт укрепился на 0,3%, японская иена ослабла на 0,6%. Турецкая лира оказалась самой уязвимой среди валют развивающихся стран и по итогам дня ослабла на 3,2%. Другие валюты развивающихся стран торговались разнонаправленно, несмотря на положительные новости о вакцине. Бразильский реал ослаб на 0,8%, китайский юань – на 0,4%, тайский бат, мексиканское песо и южноафриканский ранд – на 0,1–0,2%, тогда как индийская и индонезийская рупии укрепились на 0,1%. Рубль двигался наравне с аналогами: начав день с укрепления на 0,8% (утром он протестировал отметку 75,6), позже он растерял весь рост. Рубль по итогам дня укрепился на 0,1%, до 76,12 за доллар.

Как следует из данных Bloomberg, на прошлой неделе приток средств в ETF развивающихся стран продолжился, причем довольно высокими темпами. Приток средств в ETF, инвестирующие в акции развивающихся стран, составил 1,1 млрд долл. (7-я неделя приток подряд), приток в валютные ETF развивающихся стран – 0,6 млрд долл. (3-я неделя притока подряд). Отношение инвесторов к рисковым активам остается в целом оптимистичным – согласно опросу фонд-менеджеров, проведенному на прошлой неделе Bank of America, в ноябре ожидания глобального экономического роста находились на 20-летнем максимуме, оптимизм инвесторов в отношении рынка акций был на двухлетнем максимуме, что отчасти отражало снижение объема денежных средств до минимума с апреля 2015 г.


Денежный рынок: ЦБ снизит лимит на депозитном аукционе в преддверии уплаты налогов. 

Завтра российские компании платят основные налоги – НДС, НДПИ и акцизы. Мы оцениваем их в 0,9–1,0 трлн руб. Однако, как это обычно бывает, связанные с уплатой оттоки из банковской системы, скорее всего, растянутся на несколько дней. К сегодняшнему дню банки накопили внушительный объем свободных резервов: на корсчетах в ЦБ сейчас находится порядка 3,2 трлн руб. против 2,4 трлн руб., необходимых, по нашим оценкам, для выполнения норматива усреднения. Как следствие, мы не думаем, что уплата налогов приведет к сильному повышению краткосрочных ставок, однако ставка RUONIA может немного вырасти относительно текущих уровней, сместившись в район 4,15–4,20%. Мы прогнозируем, что на сегодняшнем депозитном аукционе ЦБ установит лимит на отметке 1,4–1,6 трлн руб. Неделю назад лимит составил 1,76 трлн руб., а банки разместили в ЦБ 1,6 трлн руб. Мы также ожидаем, что спрос на аукционах КОБР вновь будет невысоким и вряд ли заметно превысит 42 млрд руб., на которые банки приобрели бумаги неделю назад. Казначейство сегодня проведет только аукцион однодневного репо. Вчера банки заняли через данный инструмент 0,6 млрд руб. и еще 5,4 млрд руб. – через недельное репо.

Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера осталась в интервале 4,05–4,10% (в пятницу ее значение составило 4,08%). Средняя ставка однодневного валютного свопа вернулась к уровню четверга (3,97%, -4 бп за день). Таким образом, однодневный базис остается вблизи отметки -10 бп, что несколько выше ожидавшихся нами значений (-20 бп). Мы предполагаем, что это может быть связано с налоговой неделей, и в дальнейшем базис слегка снизится.

Ставки FRA и процентных свопов вчера немного опустились, частично отыграв пятничный рост. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 1–2 бп (1 год: 4,75%, 5 лет: 5,51%, 10 лет: 6,17%). На те же 1–2 бп снизились ставки FRA – до 4,66% для сроков 3x6 и 6x9 и до 4,71% в случае ставки 9x12. 3-месячная ставка MosPrime опустилась на 3 бп, до 4,70%. 12-месячная ставка NDF в терминах OIS закрылась без изменений на уровне 3,83%, а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа снизилась на 1 бп, до 4,15% (OIS). Следует отметить, что за последние несколько дней базисный спред на отрезке 1–5 лет немного снизился (до -36 бп), приблизившись к уровням, которые мы считаем фундаментально обоснованными (-40–50 бп).


ОФЗ: по-прежнему затишье. 

Вчера торговая активность оставалась низкой – оборот торгов в сегменте ОФЗ на МосБирже составил 14 млрд руб. (0,6x среднедневного объема за месяц). На краткосрочные ОФЗ-ПД и флоутеры пришлось до 60% оборота, что является необычно высокой долей для них. Кривая закрылась без изменений или сместилась вниз на 1 бп. Исключение составил 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,78%, -2 бп в доходности). Мы полагаем, что нерезиденты перекладывались из более коротких в 7–13-летние бумаги. Доходности облигаций других развивающихся стран двигались в диапазоне ±3 бп. Из общего тренда выбивались только 10-летние выпуски Бразилии и ЮАР, прибавившие в доходности 6–8 бп.

Сегодня Минфин объявит параметры предстоящих аукционов. Мы полагаем, что инвесторам будут предложены два выпуска ОФЗ с фиксированным купоном. Основная интрига – будут ли установлены лимиты предложения (что будет в целом позитивным сигналом для кривой). Мы ожидаем увидеть в числе предлагаемых выпусков 8-летний ОФЗ-26236 (это будет его дебютный аукцион), тогда как насчет второго мы не уверены. Мы не исключаем, что Минфин вторую неделю подряд может предложить 5-летний ОФЗ-26234, учитывая высокий спрос на него на прошлой неделе.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»



2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь